Nem hozott meglepetést a Moody's döntése
Péntek éjjel tette közzé legújabb Magyarország-jelentését a Moody's hitelminősítő. A Baa2 szintű adósbesorolást változatlanul hagyták, és a leminősítés lehetőségére utaló negatív kilátást sem módosították. A döntés nem volt meglepetés: a hitelminősítők kormányváltások idején rendszerint kivárnak, hogy lássák az új kabinet költségvetési döntéseit és reformjait.
A magyar államadósság besorolása 2021 őszén került fel a Baa3-ból a Baa2-be, akkor még stabil kilátással. Ezt a kilátást 2024 novemberében rontották negatívra. A mostani szint két lépcsőnyire van a bóvli kategóriától – vagyis a befektetésre nem ajánlott országok közé még egy leminősítés esetén sem csúszna át az ország.
Gyenge növekedés, növekvő adósság
A Moody's helyzetértékelése szerint a magyar gazdaság növekedési kilátásai tovább romlottak. A 2026-ra várt GDP-növekedést 1,9 százalékra, a 2027-es prognózist 2,2 százalékra csökkentették a korábbi 2,3 százalékról. Ennek okai között a közel-keleti háború tovagyűrűző hatásait, a magasabb energiaárakat és a fő kereskedelmi partner Németország gyenge teljesítményét említik.
A hitelminősítő felidézte, hogy a magyar GDP tavaly mindössze 0,5 százalékkal nőtt, és ez volt a harmadik olyan év egymás után, amikor a magyar gazdaság teljesítménye közel járt a stagnáláshoz. Ennek okai között szerepelt a gyenge külső környezet és az állami beruházások jelentős visszaesése, amelynek hátterében az EU-folyósítások befagyasztása állt.
A lakossági fogyasztást ugyanakkor a választások előtti fiskális lazítás – a fegyverpénz, az szja-kedvezmények – támogatja, miközben a beruházások fokozatos élénkülésére számítanak a javuló hangulat és a 2026 végétől érkező uniós források miatt.
Az államadósság további emelkedésére számítanak: a GDP-arányos mutató idén várhatóan 76,3 százalékra, 2027-ben pedig 77,1 százalékra nő. A költségvetési hiány a tavalyi 4,7 százalékról idén legalább 5,2 százalékra emelkedik – az Európai Bizottság ennél is magasabb, 6,2 százalékos hiányt valószínűsít. Magyar Péter miniszterelnök korábban arról beszélt, akár 6,8 százalék is lehet az idei hiány az előző kormány által készített számítások szerint.
Az üzemanyagársapka hatása
A Moody's külön kitért az előző kormány által bevezetett üzemanyagársapkára is. A közel-keleti konfliktusra reagálva a Fidesz-kormány ismét bevezette a kiskereskedelmi üzemanyagárak törvényi korlátozását, amelyet az üzemanyag-jövedéki adók uniós minimumszintre történő csökkentésével egészített ki. Ezek az intézkedések határozatlan időre szólnak, tovább növelve a mögöttes kiadási nyomást.
Az EU-források a kulcs
A Moody's egyértelművé tette, hogy a negatív kilátás felülvizsgálatához az EU-val való kapcsolatok javulására van szükség. „Valószínűleg stabilra módosítanánk a kilátásokat, ha jelentős és tartós javulás tapasztalható Magyarország EU-val való kapcsolatában” – fogalmaztak. Hozzátették: „a jelentős uniós források felszabadítása mellett – ami potenciálisan pozitív hatással lehet a gazdasági növekedésre és a költségvetési eredményekre –, egy ilyen változás alátámasztaná Magyarország intézményi és irányítási profiljáról alkotott értékelésünket is”.
A Moody's szerint a negatív kilátások miatt a besorolás felminősítése a közeljövőben valószínűtlen. A hitelminősítő ugyanakkor elismerte, hogy az új kormány alatt fokozatos fiskális konszolidáció indulhat, bár ennek pályája továbbra is bizonytalan, mivel a kabinet egyelőre nem mutatott be átfogó költségvetési tervet.
A Tisza-kormány mozgástere
A Magyar Péter vezette kormány jelenleg szűk mozgástérrel rendelkezik. Kármán András pénzügyminiszter május 9-én, az új országgyűlés megalakulásának napján úgy fogalmazott: „a helyzet nehéz”, de meg fogják oldani. Kármán azt ígérte, új, felelős pótköltségvetést terjesztenek be erre az évre, és más alapokon fogják megtervezni a jövő évit.
Az új kormány többször kommunikált arról, hogy egyelőre tart a költségvetés helyzetének felmérése. Május 18-án Magyar Péter felkérte Kármánt arra, hogy vizsgálja meg, melyik területeken lesz szükség módosításokra – a költségvetési politikát szerinte csak pontos helyzetértékelés után, átlátható költségvetési adatokra lehet építeni.
Mit várhatunk a következő hetekben?
A Moody's döntésével megkezdődött a három nagy hitelminősítő Magyarország-sorozata. Jövő pénteken a Standard & Poor's, majd két hét múlva a Fitch Ratings mond véleményt Magyarországról. Ezek a döntések már pontosabb képet adhatnak arról, hogy a piac hogyan értékeli az új kormány gazdaságpolitikai kilátásait.
A nagy hitelminősítők kormányváltások idején rendszerint hagynak egyfajta türelmi időt az új kormányoknak. Ha viszont az előttünk álló hónapok folyamán romlik a finanszírozási helyzet, elszáll a hiány vagy politikai káosz alakul ki, könnyen előfordulhat, hogy mégis leminősítik Magyarországot a következő rating idején.
A Tisza-kormány előtt tehát nincs könnyű feladat: egyszerre kell kezelnie az örökölt magas hiányt, a gyenge növekedést és a növekvő államadósságot, miközben az EU-források felszabadításáért is dolgoznia kell. A Moody's üzenete egyértelmű: a felminősítéshez az EU-val való kapcsolatok javulásán keresztül vezet az út.